摘要：宏信建设于2022年2月25日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，是中国最大的设备运营服务提供商。2021年收入为61.4亿元，年复合增长率为53.03%，净利润7.1亿元，毛利高达46.34%。

  S&TLiveReport获悉，成立源于2011年的宏信建设发展有限公司Horizon Construction Development Limited（以下简称“宏信建设”）于2022年2月25日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2021年6月30日递表港交所，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、花旗(citi)、招银国际、星展银行(DBS)。控制股权的人远东宏信的股份自2011年3月起于香港联交所主板上市(股份代号：03360)。

  公司是中国领先设备运营服务提供商，具有综合设备组合及强大的服务能力。根据弗若斯特沙利文报告，以2020年收入计，公司是中国最大的设备运营服务提供商。公司的主要品牌包括宏信建发、宏信设备及宏金设备。并获得的众多奖项参与国内里程碑工程建设项目，如上海国家会展中心项目、北京大兴国际机场项目、港珠澳大桥项目及火神山医院项目的建设。

  公司是新型支护系统、新型模架系统及高空作业平台设备运营服务市场的领导者。根据弗若斯特沙利文报告，按2021年在中国的设备保有量计，公司在三个市场内均排名第一。截至2020年12月31日，公司已在中国133个城市建立拥有207家服务网点的全国服务网点网络。根据弗若斯特沙利文报告，2020年，公司的服务网点数目在中国设备运营服务提供商中排名第一，截至2021年12月31日，公司的服务网点网络有299家并覆盖中国182个城市。

  公司的服务组合包括(i)经营租赁服务、(ii)工程技术服务;及(iii)平台及其他服务。

  经营租赁服务:公司的经营租赁服务组合覆盖多种类型的租赁设备和材料。公司依据客户的需求，按每天、每周、每月、每年或逐个项目基准提供经营租赁服务。公司经营租赁服务的主要产品线最重要的包含新型支护系统、新型模架系统、高空作业平台及别的设备，如道路设备、电力设备及叉车。

  工程技术服务:基于公司覆盖项目全周期的全方位、多维度服务模式，公司能为客户提供高质量工程技术服务，为不同业务或运营情景量身定制一站式解决方案。

  平台及其他服务:公司的平台及其他服务最重要的包含(i)专注于设备及材料转租的平台服务及(ii)设备、材料及备件销售。

  2020年，公司的服务网点数目在中国设备运营服务提供商中排名第一，让公司的反应时间在行业中领先。另外，公司成熟的数字化能力不断的提高公司的运营效率及客户服务能力。截至2021年12月31日，公司的服务网点网络有299家并覆盖中国182个城市。

  就公司扩大服务网点网络的计划而言，以下地图列示出公司在中国的现有及预计未来服务网点数目以及四个现有主要基地的地理分布:

  占据新型支护系统运营、新型模架系统运营及高空作业平台设备运营服务市场的领导地位，卡位产业升级窗口;

  各产品线综合协同效应显著，以客户为中心提供全方位、多功能、全周期的服务;

  公司地址：中国天津市自贸试验区(东疆保税港区)西昌道200号铭海中心2号楼5、6-610

  收入分别约为人民币26.2亿元、36.6亿元、61.4亿元，年复合增长率为53.03%；

  毛利分别约为人民币13.4亿元、16.5亿元、28.5亿元，年复合增长率为45.81%；

  净利润分别约为人民币3.8亿元、4.9亿元、7.1亿元，年复合增长率为36.60%；

  公司收入、毛利、净利都处于快速增长态势，毛利率和净利率基本处于稳定状态。

  不过必须要格外注意几点，一个是公司的应收账款增长较快，2021年应收为41.98亿

  另外公司的负债中银行借贷较多，流动负债的计息银行及其他借款有50亿，非流动资产的计息银行及其他借款126亿.

  中国的整体设备运营服务市场极为分散，按收入计，2020年的前三大参与者合计仅占市场总规模的1.2%，逾15,000名中小规模的参与者占据馀下的98.8%市场占有率。按收入计，公司于2020年位列第一名，占0.5%的市场占有率。且于2020年按设备保有量计名列首位。下表载列2020年公司在中国设备运营服务提供商中的排名(按收入计)。

  中国的钢支护系统运营服务市场高度分散，按设备保有量计，2021年前三大市场参与者合计仅占市场总规模的8.7%，其他中小规模的市场参与者占据馀下的91.3%市场占有率。按钢支护系统的设备保有量计，公司于2021年位列第一名。公司于2021年的钢支护系统设备保有量约为153.79万吨，按中国同年设备保有量计占市场占有率的5.1%。下表载列于2021年公司在中国设备运营服务提供商中的排名(按钢支护系统设备保有量计)。

  中国的盘扣式脚手架运营服务市场高度分散，按盘扣式脚手架的设备保有量计，2021年前三大市场参与者合计仅占市场总规模的5.7%，约800名中小规模的市场参与者占据馀下的94.3%市场占有率。按盘扣式脚手架的设备保有量计，公司于2021年位列第一名。公司于2021年的盘扣式脚手架设备保有量约为53.44万吨，按中国2021年设备保有量计占市场占有率的3.2%。下表载列于2021年公司在中国设备运营服务提供商中的排名(按盘扣式脚手架设备保有量计)。

  中国的高空作业平台运营服务市场高度集中，按高空作业平台的设备保有量计，2021年前三大市场参与者合计共占市场总规模的57.7%，约1,600名中小规模的市场参与者占据馀下的42.3%市场占有率。按高空作业平台的设备保有量计，公司于2021年位列第一名。公司于2021年的高空作业平台设备保有量约为97,200台，按中国2021年设备保有量计占市场占有率的29.6%。下表载列于2021年公司在中国设备运营服务提供商中的排名(按高空作业平台设备保有量计)。

  中国建筑业稳定增长。中国建筑业总产值由2017年的人民币21.4万亿元增至2021年的人民币29.3万亿元，复合年增长率为8.2%，并预期将进一步增至2026年的人民币39.3万亿元，2021年至2026年复合年增长率为6.0%。

  设备运营服务指设备运营服务提供商向设备用户更好的提供的全周期服务。与直接采购设备相比，设备用户委聘设备运营服务提供商时无需一次性承担设备的采购费用，无需直接负责施工安装和维修保养，亦可享有设备运营服务提供商提供的代理销售、备件销售、二手设备处置、设备再制造等其他增值服务。根据弗若斯特沙利文报告，中国设备租赁行业的渗透率于2016年至2021年一直增长，且预计日后将进一步增长。

  专业设备运营服务市场也因此在过去五年迅速扩张。中国设备运营服务的市场规模(按收入计)由2017年的人民币5,400亿元增加至2021年的人民币8,882亿元，复合年增长率为13.2%。随著市场参与者的逐步优化和整合、服务的品质和专业化水平的提高以及设备数量的增加，预计中国设备运营服务的市场规模(按收入计)于2026年将增加至人民币16,705亿元，2021年至2026年复合年增长率为13.5%。

  支护系统指于地下或水下施工全套工艺流程中，在基坑或围堰搭建的临时围护结构，用于保护工人及设备的安全。中国钢支护系统的保有量由2017年的1,214.8万吨增加至2021年的3,801.9万吨，复合年增长率为33.0%，预计到2026年将进一步增加至7,411.5万吨，2021年至2026年的复合年增长率为14.3%。中国钢支护系统的市场规模(按收入计)由2017年的人民币141.0亿元增加至2021年的人民币407.0亿元，复合年增长率为30.2%，预计到2026年将进一步增加至人民币757.0亿元，2021年至2026年的复合年增长率为13.2%。2021年，中国钢支护系统的保有量约为3,801.9万吨，其中约3,003.5万吨来自设备运营服务提供商，占总保有量约79.0%。支护系统得到普遍运用的地下施工在过去几年中维持了快速地增长。根据弗若斯特沙利文报告，自十三五计划实施以来，地下施工的总面积于2016年至2020年累计增加14亿平方米。地下施工总面积的增长占已竣工市区的总建筑面积的百分比由2016年的15.0%增至2020年的22.0%。

  模架系统最重要的包含模板和脚手架两大类产品，用于工程建设整体的结构搭建期间的临时支撑和围档保护。中国盘扣式脚手架的设备保有量由2017年约395万吨增加至2021年约2,290万吨，复合年增长率为55.2%，预计将于2026年进一步增至约4,576万吨，2021年至2026年复合年增长率为14.8%。2021年，中国盘扣式脚手架的设备保有量为2,290万吨，其中约1,694.6万吨来自设备运营服务提供商，占总保有量约74%。

  高空作业平台指在一定高度进行作业使用的可移动的机械设备。高空作业平台的设备保有量由2017年的6.25万台大幅度的增加至2021年的37.48万台，复合年增长率为56.5%，并预计将于2026年进一步增加至107.41万台，2021年至2026年的复合年增长率为23.4%。于2021年，中国高空作业平台的设备保有量约为37.48万台，其中约32.3万台来自设备运营服务提供商，占总保有量约86%。

  浙江华铁应急设备科技股份有限公司(简称“华铁应急”)于2015年5月在上海证券交易所主板上市,股票代码603300,为国内设备租赁有突出贡献的公司。公司主要营业业务为提供建筑支护设备、建筑维修维护设备及工程机械等运维设备服务,基本的产品包括建筑支护设备、高空作业平台及地下维修维护设备等。公司所在地铁钢支撑领域技术与规模市场第一,同时为地下维修维护工程微创实施工程技术最为领先企业,并已进入高空作业平台租赁服务第一梯队。公司致力于通过大数据、物联网等技术运用实现租赁行业互联网化、数字化、智能化,提升设备正常运行及服务效率,让城市运维设备租赁服务更简单,成为全世界顶级城市运维设备租赁服务专家。

  Farsighted Wit Limited由天津宏建全资拥有。天津宏建由远东宏信的全资附属公司天津宏圣以普通合伙人身份控制

  远东宏信集团与宏信建设之间有明确的业务划分。宏信建设专注于设备运营服务。远东宏信集团专注于融资租赁及谘询服务。

  其他知名的投资人包括：徐工机械、中联重科、高瓴集团、中新融创、浙江鼎力、临工重机、特雷克斯、招银国际。

  章春雨先生，48岁，执行董事、首席执行官，主要负责制定及执行公司的业务及经营策略。于运营管理方面拥有逾18年经验。曾于远东国际融资租赁任项目经理、事业一部副经理兼区域总监，建设集团副总经理。中国民用航空学院(现称中国民航大学)飞机发动机维修专业大学专科学历，东北大学工商管理硕士学位

  唐立先生，41岁，执行董事、首席财务官，主要负责监督公司的财务管理及资本运作相关工作。于审计、会计及财务管理方面拥有逾18年经验。曾经就职于上海申强投资有限公司及凯德龙城(上海)商用置业有限公司。于中国取得立信会计高等专科学校(现称上海立信会计金融学院)会计专业大学专科学历，取得同济大学会计专业本科学历。

  据捷利交易宝数据统计，宏信建设中介团队共计12家，其中保荐人共计4家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计3家，综合项目数据较差。整体而言中介团队历史数据表现一般。

  目前通过企查查网站无法查到宏信建设发展有限公司的任何负面消息（2021年4月才成立），通过查询其运营主体公司上海宏信建设发展，发现具备如下风险提示：

  52个关联风险中，多为子公司上海宏金设备工程有限公司、上海宏信设备工程有限公司的买卖合同纠纷、劳动纠纷、施工合同纠纷

  415个提示信息中，还有众多子公司上海宏金设备工程有限公司、上海宏信设备工程有限公司起诉他人的案件提示，其他基本都是人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

  整体来看，一家2011年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。

  据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为23718亿，其中最大市值为商汤-W，最小市值为环龙控股；发行PE均值为46.05倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为16157人；超购倍数上，均值为6.91倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在44.76%，整体来说，比例相对合理；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半，2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨。